GE е разделена на три части: как Лари Кълп разделя империята, основана от Томас Едисън

Когато Лари Кълп, първият главен изпълнителен директор на GE, който не е получил повишение, свика среща на борда по-рано този месец, той си осигури подкрепа за разделянето на индустриалния конгломерат на три компании.

Това беше много различно от заседанията на борда, провеждани през 1980-те и 1990-те от един от предшествениците на Culp, Джак Уелч. Известният предприемач накара борда на директорите на GE да отвърне на удара, като насочи GE към различни бизнеси като ипотеки, кредитни карти и телевизионни развлечения и принуди Федералния резерв да характеризира компанията като „твърде голяма, за да се провали“.

Наследниците на Уелч, Джеф Имелт и Джон Фланъри, постепенно продадоха много от бизнесите на GE, за да увеличат акциите на компанията през следващите две десетилетия.

Но именно Kalp изкара GE през окончателното разпадане с плана да я раздели на три компании с отделни бизнеси в секторите на здравеопазването, авиацията и енергетиката.

Индустриалният пионер се разпада

GE ще се раздели на три публични компании, тъй като известен индустриален конгломерат в САЩ се стреми да опрости бизнеса си, да намали дълга и да вдъхне живот на ниската цена на акциите си, съобщи компанията във вторник.

Раздялата бележи края на 129-годишния конгломерат и емблематичен производител, основан от Томас Едисън, чийто огромен бизнес някога го превърна в най-ценната компания в света и глобален символ на американската бизнес мощ.

Акциите на GE затвориха с 2,6% до $111,29 във вторник, достигайки близо 3-1 / 2-годишен връх в сравнение със спад от 0,35% в по-широкия S&P 500. Конгломератът е нараснал с около 9% от 30 юли, когато компанията се понижи. броят на търгуваните акции.

През последните три години главният изпълнителен директор на GE Лари Кълп се фокусира върху намаляването на дълга чрез продажба на активи и подобряване на паричния поток чрез рационализиране на операциите и намаляване на режийните разходи.

„С напредъка в намаляването на дълга, напредъка в нашите оперативни трансформации, края на пандемията… няма причина да чакаме деня на раздялата“, каза Кълп пред Bloomberg. — Това е правилното нещо.

Базираната в Бостън компания заяви, че трите бизнеса ще се фокусират върху енергетиката, здравеопазването и авиацията.

GE ще създаде медицинска компания, която се очаква да запази своя дял от 19,9% в началото на 2023 г. Той ще комбинира GE Renewable Energy, GE Power и GE Digital и ще отдели бизнеса в началото на 2024 г.

След раздялата тя ще стане авиокомпанията, управлявана от Culp. Авиокомпанията ще наследи останалите активи и пасиви на GE, включително застрахователния бизнес.

Говорител на компанията каза, че марките и имената на устройствата ще бъдат определени на по-късна дата.

Това е най-смелият опит под ръководството на Culpa, който пое GE през 2018 г., да опрости бизнеса на компанията. Предприетите досега мерки подобриха баланса на GE, позволявайки на компанията да намали дълга си с повече от 75 милиарда долара до края на 2021 г.

до 2

В момента компанията очаква да генерира повече от 7 милиарда долара свободен паричен поток през 2023 г. и планира да осребри своите дялове в Baker Hughes, AerCap и здравното подразделение, за да намали нетния си дълг до по-малко от 35 милиарда долара дотогава.

Кълп казва, че решението за разделяне на компанията е резултат от напредъка на GE във възстановяването на баланса и оперативните резултати.

Той не очакваше браншът да има регулаторни или трудови проблеми и каза, че няма натиск от инвеститори зад решението.

„Разделянето с някои от дивизиите създава голяма стойност“, каза той пред Ройтерс. „Това са стъпки за укрепване на GE, като помагаме на нашия бизнес и екипи да работят по-добре.“

Индустриален титан

Стратегията на Culp е в рязък контраст с пътя, който GE следва през 80-те и 90-те години на миналия век при Джак Уелч, който превърна компанията в индустриален гигант.

GE беше един от основателите на Dow Jones Industrial Average през 1896 г. и прекара повече от век в този известен борсов индекс, преди да бъде отпаднал през 2018 г. след няколко години на спад в оценката.

Компанията пусна първата електрическа готварска печка и пералня, първата атомна електроцентрала и завърши американската космическа програма. Интересите й включват телевизия, филми и застраховки на крушки и локомотиви.

Въпреки това, тя се сблъска със скептицизма на инвеститорите относно способността си да излезе от финансовата криза от 2008 г., тъй като се бореше с големия дълг. Рецесията накара компанията да уволни главния изпълнителен директор Джон Фланъри и да предаде юздите на Кълп.

Приходите на компанията за 2020 г. са 79,62 милиарда долара, което е далеч от регистрираните през 2008 г. 180 милиарда долара.

до 3

През 2015 г. активният инвеститор Нелсън Пелц придоби дял в GE и поиска промени в компанията, включително изоставяне на финансови транзакции и връщане към индустриалните си корени. Компанията на Pelza, Trian, заяви във вторник, че “ентусиазирано подкрепя тази важна стъпка в трансформацията на GE”.

Авиационният бизнес на GE, обикновено млечни крави, произвежда реактивни двигатели за Boeing Co и Airbus SE. Остават въпроси как компанията ще финансира операциите на дивизията, които обикновено са много капиталоемки.

Компанията вярва, че структурата на нейното подразделение за нискотарифна авиация, силна книга с поръчки и балансиран инвестиционен рейтинг ще й позволят да се възползва от капиталовите пазари. Някои анализатори обаче смятат, че оценката на звеното може да бъде засегната, тъй като то ще поеме и финансови отговорности за GE след разделянето.

„Очевидно има дебат сред инвеститорите за това колко трябва да бъде санкционирано авиационното звено спрямо конкурентите поради финансови ангажименти“, пишат анализатори на Barclays.

Източник от индустрията обаче каза, че авиационният бизнес е пострадал, тъй като подкрепя останалата част от компанията. Очаква се подразделението да бъде оценено на повече от 100 милиарда долара след отделянето, добави източникът.

Кълп каза също, че разделянето ще направи различните подразделения „по-фокусирани“ и ще доведе до „по-голяма отчетност“.

Компанията очаква да получи еднократна такса от 2 милиарда долара, свързана с разходите за отделяне и оперативни разходи, както и данъчни разходи под 500 милиона долара.

Подготовка

58-годишният Калп пое поста главен изпълнителен директор на GE през октомври 2018 г., след като се присъедини към компанията като директор на борда шест месеца по-рано. Според запознати той е започнал да обсъжда идеята за раздяла с борда на GE преди година, но дискусиите са се засилили през последните шест месеца.

до 4

Идеята за разделяне на здравния отдел не е нова – Фланъри я разпространи публично през 2018 г., но така и не успя да я приложи. Финансовите проблеми на GE в енергийния бизнес ескалираха в криза, която остави компанията без много маржове на печалба и струва на Фланъри работата.

Няколко седмици след назначаването си, Кълп, бившият главен изпълнителен директор на индустриалния конгломерат Danaher Corp., проведе проучване отгоре надолу за разтегнатия бизнес на GE и множество линии на печалби и загуби, казаха запознати. Анализатори и инвеститори го похвалиха за подобряването на рентабилността на GE.

По това време Кълп реши, че медицинският бизнес, известен доставчик на медицинско оборудване и инструменти, е твърде важен като дойна крава, докато другите два бизнеса на GE все още не са самодостатъчни, за да се случи разделение, казаха източници пред Ройтерс.

Готови за разделяне

Въпреки това, Culp искаше да преследва тази идея и междувременно намали GE за сметка на други сделки. Те включват сливането на 30 милиарда долара на бизнеса на GE за лизинг на самолети с ирландската AerCap и продажбата на биофармацевтичния бизнес на Danaher за 21 милиарда долара.

В този момент проблемният бизнес с електроенергия на GE най-накрая е печеливш. Бизнесът на компанията с възобновяема енергия също успя да подобри своята структура на разходите и да се възползва от прехода към нисковъглеродна икономика.

„Можем да разделим здравеопазването, можем да го направим първи. Очевидно този бизнес върви добре. Имаме няколко готови идеи след затварянето на IPO преди няколко години “, каза Кълп пред Reuters.

„Говорихме какво остава да се направи в сектора на възобновяемата енергия… но наистина ще бъдем готови за следващата стъпка в началото на 2024 г.

Работата на Culp в GE не е без критики.

По-рано тази година акционерите на GE отказаха да му платят 230 милиона долара при незадължително гласуване.

Прокси консултантските фирми Institutional Shareholder Services Inc и Glass Lewis, които се противопоставиха на заплащането, заявиха, че GE е понижила летвата за представяне на Culp по време на пандемията от COVID-19 и че компенсацията на акционерите е твърде щедра.

GE възрази, че плащането е необходимо, за да се стимулира Kalpa.

Source