Фед ще трябва да повиши лихвите по-бързо от очакваното :: Investor.bg

Снимка: Bloomberg.

Инфлацията в Съединените щати е по-голям проблем, отколкото признава Федералният резерв. Вече рязко се повиши и задържа реалните заплати. Очакванията за по-нататъшна инфлация започнаха да оказват влияние върху търсенето на заплати, производствените разходи, оценките на веригата за доставки и стратегиите за ценообразуване на предприятията. Хората с ниски доходи са подложени на най-голям натиск, пише Мики Леви, старши икономист в Berenberg Capital Markets, за Wall Street Journal.

Не е достатъчно, че Фед ще каже, че ще започне да съкращава покупките на активи, тъй като продължава да се надява инфлацията да падне до 2%, когато дефицитът на предлагането се стесни. Фед трябва да признае, че паричната му политика е източник на инфлация и че ще трябва да повишава лихвите по-бързо от очакваното.

Новата стратегическа програма на Фед дава приоритет на максимизирането на приобщаваща заетост, като се фокусира върху пълната заетост за всички групи хора, като същевременно позволява временната инфлация да надхвърли умерено дългосрочната си цел от 2%. Но докато позволява на икономиката да прегрява, Фед също така подчерта важността на поддържането на инфлационните очаквания на около 2%.

Нещата не вървяха по план от Федералния резерв. Инфлацията е доста над прогнозите на Фед много преди да бъде постигната целта за заетостта. Пазарите на труда са подложени на стрес и нарастващите инфлационни очаквания сега заплашват да влошат повишаването на заплатите и цените и да навредят на икономическите резултати.

Иронията е, че високата инфлация, съчетана с нулеви лихви на Фед и покупки на активи, облагодетелства по-богатите и вреди на хората с по-ниски доходи – тези, които стратегията на Фед е да помогне. Цените на жилищата, храните и енергията – трите основни точки за хората с ниски доходи – се покачват до небето. Цените на енергията и храните са извън контрола на Фед, но разходите за жилища са пряко свързани с паричната политика. Хората с ниски доходи обикновено са наематели, които плащат рязко по-високи наеми, докато домакинствата с по-високи доходи са склонни да притежават жилища, които се възползват от нарастващите цени. Индексът на цените на наема Zillow нарасна с 12,8% през последната година, докато индексът на цените на жилищата на S&P CoreLogic Case-Shiller нарасна с 19,9%.

Разбира се, недостигът на доставки и тесните места в дистрибуцията допринесоха за по-висока инфлация, а недостигът на работна ръка доведе до по-високи заплати. Но инфлацията не би била по-висока без значително възстановяване на търсенето. През второто тримесечие на 2020 г. цените претърпяха пандемичен срив и тяхното възстановяване от това ниво беше най-бързото покачване в историята. Фед приписва това възстановяване на натрупаното търсене, като подценява ролята, която паричната политика играе в икономиката. Безпрецедентните фискални разходи, съчетани с почти нулеви лихвени проценти на Фед и мащабни покупки на активи, засилиха съвкупното търсене.

Инфлационният натиск ще намалее отчасти с намаляването на дефицита на предлагане, но ако търсенето остане силно, водено от продължаващите монетарни и фискални стимули, инфлацията ще остане по-висока. Дори когато Фед започне да намалява покупките на активи, той реинвестира активи с падеж, за да поддържа финансова ликвидност и да поддържа лихвените проценти близо до нула. Това ще улесни евтиното дългово финансиране за потребителите и бизнеса. Междувременно фискалните стимули продължават да се прилагат. През юли правителствената служба за отчети съобщи, че 1 трилион долара бюджетни разходи, одобрени за пандемията, все още не са изразходвани. Конгресът обмисля ново инфраструктурно и социално законодателство, което ще донесе още повече пари на икономиката.

Повишаването на инфлационните очаквания се влошава от късогледото пренебрежение на Фед към ролята, която паричната политика играе при формирането на търсенето. Пазарните очаквания за инфлацията през следващите пет години се повишиха до 2,9%, докато проучванията на общественото мнение показват 4% годишно.

Преговорите за заплатите отразяват възможност за наваксване на ценовите скокове и включват очаквания за устойчива инфлация, като позициите за договаряне са в по-силна позиция. През август имаше 10,4 милиона свободни работни места и само 6,2 милиона нови служители. Разликата представлява почти пълен недостиг на текуща заетост в сравнение с нивата преди пандемията. За да се запълни тази разлика, заплатите ще трябва да скочат. Бизнесът основава своите решения за цените на очакванията за устойчива инфлация.

Точно това не искаше Фед. Фед трябва да потуши тези нарастващи очаквания. Централната банка прие надлежно спешни мерки за паричната политика в отговор на срива на икономическата активност и заетостта през пролетта на 2020 г. Но докато възстановяването беше много по-бързо от очакваното, Фед очакваше, че въздействието ще бъде притъпено и инфлацията ще бъде потисната. за случилото се след финансовата криза през 2008 г. На Фед липсват систематични насоки за провеждане на паричната политика. Здравият разум диктува, че Фед трябва да нормализира лихвените проценти.

Source