Спасителната програма на турската лира е рисков блъф

Планът на Ердоган да защити банковите вложители от нестабилността на обменния курс на паунда е умен ход да направи валутата по-привлекателна. Но ако това не проработи, цялата банкова система на страната ще пострада, според The ​​Wall Street Journal.

Въпреки че все още е надолу с 40 процента спрямо щатския долар от началото на годината, паундът е нараснал с 20 процента спрямо миналата седмица. Митингът предизвика съобщението на Ердоган в понеделник, че вложителите ще получат възстановявания от държавния бюджет в случай на обезценяване на валутата. Наблюдатели казват, че докато президентът не е позволил на централната банка да повишава лихвените проценти, залогът е действал по същия начин, но за сметка на бюджета.

Волатилността също нараства. Вероятно инвеститорите ще оценят шансовете на програмата да събере достатъчно средства. „Хората чакат да видят дали другите искат“, каза Хан Ербил, професор по икономика в Бостънския колеж. Той смята, че Ердоган се опитва да привлече подкрепата на своите избиратели, представяйки се за боец ​​срещу чужди сили.

Но взетите мерки признаха, че чуждестранните сили не са движещите сили на паунда. Първоначално, през 2018 г., валутната криза беше изострена от международни инвеститори, които отказаха да продължат да финансират турските банки – пари, които стимулираха изтеглянето на корпоративни заеми в долари. Днес говорим за домакинства, които бягат от паунда – въпреки че чужденците отдавна са го изоставили, валутните депозити тази година са нараснали с 2 процента и вече са равни на тези в лири.

Като цяло банковите депозити остават стабилни. И може би турската финансова система има достатъчно увереност, че новата програма ще спре спада на валутата.

Но такива залози са опасни. Ако пазарите блъфират и проверяват валутата, все още остават 30 процента от депозитите в турската икономика, които могат да бъдат конвертирани в долари. И държавата (т.е. данъкоплатците) ще трябва да плати огромни компенсации.

Това от своя страна ще подкопае доверието в банките. През последните години те намалиха дълга си към чуждестранни кредитори до 94 милиарда долара. Между 2013 и 2018 г. тази цифра достигна 150 милиарда долара, много повече от валутните ликвидни резерви, които бяха около 25 милиарда долара. Дори резервите на централната банка не можеха да компенсират разликата. След болезнени промени, включително краткотрайна рецесия, банките удвоиха ликвидните си активи и намалиха заемите си, деноминирани в долари. И сега те имат 94 милиарда долара повече депозити, отколкото заеми. Централната банка също попълни резервите си.

Но има трик: без приток на пари от чужбина, самите власти се обърнаха към банките за чуждестранна валута. И сега те държат една трета от държавния дълг, включително 22 милиарда долара в чуждестранна валута, което беше почти нула преди кризата.

Накратко, ако публичният сектор не успее да изплати дълговете си в долари, финансовата система ще пострада.

Новата мярка крие и риск по отношение на уязвимостта, която създава за бюджета, ако не се вземат други мерки за борба с инфлацията. Ако този механизъм не проработи, това допълнително ще подкопае доверието към властите и ще усложни по-нататъшните действия – дори ако, изненадващо, този път те са подходящи.

Междувременно турските компании вземат по-малко заеми, но дългът им към чуждестранни кредитори не намалява.

В крайна сметка поддържането на доверието в паунда ще бъде трудно, когато инфлацията е 20 процента и девалвацията вече е настъпила и ще намали покупателната способност през следващите месеци. Всичко зависи от турците.

Турската лира регистрира най-голямо увеличение от 1983 г.

Валутата се върна с 40 процента снощи.

Source